10大金融危機年度好書：雷曼啟示錄

「哇!不得了。「一切真他媽的荒謬!」艾立克斯堅定說道，顯然根本不想為這件事情塗脂抹粉。他又補了一句：「這個市場吃了他媽的類固醇。」」

羅倫斯‧麥唐納 Lawrence G. McDonald

譯者:鍾玉玨，楊明暐，邱美珍，藍美貞

遠流

2009.12.19

ISBN：9789573265405

雷曼兄弟控股公司 Lehman Brothers Holdings Inc.於1850年創辦，是一家國際性金融機構及投資銀行，業務包括證券、債券、市場研究、證券交易業務、投資管理、私募基金及私人銀行服務。亦是美國國庫債券的主要交易商。主要子公司包括Lehman Brothers Inc、Neuberger Berman Inc.、Aurora Loan Services, Inc.、SIB Mortgage Corporation、Lehman Brothers Bank、First Heights Bank及Crossroads Group.。

環球總部設於美國紐約市，地區總部則位於倫敦及東京，在世界各地亦設有辦事處。雷曼兄弟被美國《財富雜誌》選為財富500強公司之一。為美國第四大投資銀行

但由於美國次級房貸的影響，於2008年9月15日正式依美國破產法第11章所規定之程序申請破產保護。本書由曾擔任雷曼兄弟危難債卷與可轉債交易副總裁，至2008年為止。曾是該公司最能持續獲利的營業員之一。

對於大多數的人而言，最常聽到有關雷曼兄弟的新聞就是那金融性延伸商品「連動債」了。有段時間不斷在報導有關購買雷曼兄弟連動債的受害人(也是投資人)的新聞，對於一個沒有金融知識的我而言，雷曼兄弟就是在那樣密集的報導下，得知在華爾街上有這一家公司的存在。但是生命中有太多的資訊、太多的新聞不斷透過廣播、電視、網路傳遞，對於這樣一家企業我沒有多大的興趣。直到2009年歲末，在信義誠品看到這一本書，隨意翻了幾頁，感覺還蠻有趣的，便在博客來上訂了這一本書(誠品這一本書沒有打折，會員最多也才9折，為了荷包著想，博客來的79折明顯比較親民)。

原本以為這一本書最終會討論到為什麼連動債，會導致雷曼兄弟的倒閉。在書上不斷找有沒有連動債的章節，後來慢慢才發現連動債不過是雷曼兄弟的商品。真正導致雷曼兄弟倒閉的主要原因是有名的「次級房貸」。書中作者序言，將作者為什麼撰寫這本書的動機表露無遺：

要是.......要是。這兩個字在我的夢中盤旋不去。我回想雷曼的倒閉，回想什麼會讓結局有所不同。對大多數人來說，不管是不是這場金融市場崩潰的受害者，反正木已成舟，無法挽回了。但是對我而言，事情不可能是那樣，我一直從事金融市場的交易與分析研究，這讓我多次動念去挖掘雷曼倒閉背後的真相。我把這原因歸於<<格拉斯 --- 史帝格法案 >>在1999年廢止。

要是當時柯林頓總統沒有簽署廢除<<格拉斯 --- 史帝格法案 >>的話。以我個人之見，我從來都不認為他很想簽這個法案，但是要理清盤根錯節，有必要再挖深一點。在言歸正傳之前，我想讓各位先瞭解一些重要的基本常識，否則可能無法把握全貌。而我是非常擅於當事後孔明的。

故事要從柯林頓總統剛上任那幾年講起，他懷抱著美好憧憬，想要改變這個世界，幫助窮人，最後卻成了全球金融災難的淵藪。

羅貝塔‧艾婷堡(Roberta Achtenberg)的父親是俄羅斯移民，在洛杉磯近郊開了一家雜貨店，她在1993年被柯林頓破格拔擢，擔任住房和都市發展部。羅貝塔‧艾婷堡和柯林頓都想增加窮人和少數族群的房屋自有率，雖然有參議員何姆斯(Jesse Helms)從中作梗，他還罵艾婷堡是「可惡的同性戀」。艾婷堡女士接受了這項任命，還把種族主義說成銀行為何不願借錢給窮人的主要原因之一。

在幾年後，艾婷堡一一擺平了銀行的反對勢力，時而威脅、時而嚴厲譴責、時而仗勢欺人----只要說服銀行提供貸款給那些付不起每月房貸的人，她什麼手段都使得出來。在1993年到1999年之間，有超過200萬的這種「客戶」擁有房屋。

由是有名的「次級風暴」就在這樣的溫床上發揮了無與倫比的破壞能力，讓美國主要的銀行都面臨破產的危機。但是真的關鍵還是柯林頓總統於1999年簽署廢除<<格拉斯 --- 史帝格法案 >>。

所謂的<<格拉斯 --- 史帝格法案 >>是在美國第一次經濟大恐慌時一位參議員格拉斯於1933年催生的金融機構管制法，主要規定商業銀行、證券公司（投資銀行）與保險公司不得跨足彼此間的業務，也不得互相持股。

長久以來被自由市場支持者視為金融管制惡法的<<格拉斯 --- 史帝格法案 >>Glass-Steagall法（正式名稱，The Banking Act of 1933），在經過二十五年來12次的提案廢除後，終於在去(1999)年年底正式宣告廢止。套句「新國富論」的作者大衛‧蘭迪斯所言：「商業如同愛情，最不能忍受的就是限制。」，這25年來華爾街不斷透過遊說團體以及龐大的金錢攻勢讓這些參議員慢慢改變其立場，最終這道牆夯然崩潰。

「牆的存在不是為了好看，是因為1929年經濟崩盤，銀行倒閉，一堆人辛苦的積蓄就這麼飛了，參議員格拉斯了解誰是罪魁禍首，因此立法希望保障老百姓存款，避免該死的投資銀行投機客揮霍別人的錢」

<<格拉斯 --- 史帝格法案 >>的廢除像是一個待發的火箭，而柯林頓的理想艾婷堡的努力讓這一個火箭加滿了燃料，美國最有創意的華爾街負責啟動點燃推進器的按鈕，次貸風暴正式升空。

他們不知道加州有一位律師雷默斯(Alan Ramos)，已經對這種不負責任的貸款非常火大。雷默斯有一個年長的女客戶即將被趕出她三個臥室的家。她家位於斯托克西北邊，之前有銀行曾經核准她一大筆「資深公民貸款」。雷默斯調出她的貸款申請文件時，發現收入那一欄竟然是空白。

「空白!」他驚訝地大叫。「第一個看過這份文件的人，怎麼可能讓它過關呢？」

美國次級房貸跟我們前幾年面對的卡債風暴是一樣的，銀行胡亂發卡給沒有收入的學生，這些學生沒有自製的能力，「塑膠鴉片」讓這些學生擁有先享受後付款、寅吃卯糧的生活。最後積沙成塔的數字變成揮之不去的夢饜。曾經有位記者詢問國內某大知名銀行的創辦人對於，卡債的看法，這位年邁的創辦人說，欠債還錢天經地義。沒錯欠債理應還錢，但是銀行胡亂發卡給這些沒有收入的學生，賺取業績分紅，為了自身的利益不經審核就發卡，跟那位年長沒有收入卻可以貸到一大筆房貸的老太太有什麼分別。

美國次級房貸如同早期的卡債，華爾街這些金童為了自己的利益搞了一大堆衍生性金融商品。套句作者說的全世界最有創意的地方不是好萊烏，而是華爾街。這本書詳細的闡述華爾街如何利用槓桿操作去掏空一家公司，如何利用琳瑯滿目的衍生性金融商品誘使老百姓掏錢投資、如何多頭的股市作多、大跌的時候放空。作者以一個過來人的身分娓娓道來，雷曼兄弟的盛衰，專業中不失幽默，詼諧中不失警慎，也分析2008年整個全球金融危機的來龍去脈，中國的崛起、通用汽車的倒閉、達美航空的不振....等等。

此書是作者的回憶錄，也是雷曼兄弟的啟示錄，當你有機會在書店看到這本書花個銀子買回去吧，讓你有不同的視野去看這一個很畸型的世界。